2011注会考试《职业综合能力测试(二)》真题及答案（问题5）

 2011注会考试《职业综合能力测试(二)》真题及答案（问题5）

5.简要说明资本成本除作为折现率评估企业价值外的其他主要用途，并指出决定公司资本成本高低的主要因素。假定外部经济环境不变，简要分析福星证券2006年完成换股后资本成本的变化。

　　【答案】

　　(1)资本成本的用途

　　除作为折现率评估企业价值外，资本成本还可用于投资决策、筹资决策、营运资本管理和业绩评价。

　　(2)公司资本成本的高低取决于三个因素：①无风险报酬率，是指无风险投资所要求的报酬率;②经营风险溢价，是指由于公司未来前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分;③财务风险溢价，是指高财务杠杆产生的风险。

　　(3)2006年完成换股后，福星证券公司的资本成本会降低。理由是，福星证券2006年完成换股后，外部环境不变，影响资本成本的因素就是经营风险溢价和财务风险溢价。①福星证券通过换股取得了上市资格，其经营风险相对非上市公司来说有所降低，因此投资者要求的对于经营风险部分的报酬率也有所降低;②福星证券换股后，权益资本相对于债务资本的比例应该有所提高，财务杠杆有所降低，财务杠杆产生的风险也有所降低。

　　【依据】《财务成本管理》第六章《资本成本》的第一节“资本成本的用途(P121)”和“资本成本的概念(P120-121)”。

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