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试题这道题原始版本如下：

司预计本年度的有关资料如下：(1)息税前利润800万元； (2)所得税税率25%； (3)预期普通股报酬率15%； (4)总负债200万元，均为长期债券，平均利息率10%； (5)拟发行普通股60万股，每股市价20元； (6)长期资产为500万元，其中固定资产为350 万元，无形资产50万元，长期投资100万元； (7)流动资产为300万元，其中现金50万元，应收账款150万元，存货100万元。要求： (1)计算该公司预计的总资产报酬率（期初资产为800万元）。 (2)预计该公司一贯坚持固定股利支付率政策，股利支付率为50%，预期以后采用逐年稳定增长的股利政策，股利逐年增长率为5%，要求利用股利增长模型计算股票资本成本。(3)计算该公司的平均资本成本， (4)该公司可以增加400万元的负债，使负债总额变为600万元。假定此项举措将使总负债平均利息率上升至12%，股票市价降低为18 元，每股股利及股利逐年增长率保持不变，试用平均资本成本比较法确定该公司应舌改变资本结构？ (5)若追加负债前后总资产报酬率保持不变，试计算该公司资本结构改变前后的财务杠杆系数和利息保障倍数。

【答案】：本题为第3章、第8章的综合,涉及的考点包括平均资本成本、平均资本成本比较法、杠杆系数以及财务比率计算等。

总资产报酬率=息税前利润/平均资产总额=800/800=100% (2)每股收益=585/60=9.75（元）每股股利=9.75×50%=4.88（元／股）股权资本成本=(4.88/20)+5%=29.4% (3)所有者权益=800-200=600（万元）借款资本成本=10%×(1-25%)=7.5%平均资本成本=7.5%×[200/(600+200)]+294%×[600/(600+200)]=23.93% (4)借款资本成本=12%×(1-25%)=9%股票资本成本=(4.88/18)+5%=32.11%平均资本成本=9%×（6001200）+32.11%×(600/1200)=20.56%因为改变资本结构后的资本成本降低,所以应改变。 (5)原财务杠杆系数=800/(800-20)=1.03原利息保障倍数=800/20=40追加负债后的总资产报酬率=100%=EBIT/[(800+1200)/2]追加负债后的EBIT=1000万元，追加负债后的利息=600×12%=72（万元）改变后的财务杠杆系数=1000/（1000-72）=1.08，改变后的利息保障倍数=1000/72=13.89

【解析】：

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