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试题这道题原始版本如下：

：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8%，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的β系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为8%，无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为25%。公司拟通过再筹资发展乙投资项目。有关资料如下：资料一：乙项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，乙项目的净现值分别为4 9468万元和-7.4202万元。资料二：乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券，假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股，预期股利为1.05元，普通股当前市价为10元，股东要求每年殷利增长2.1%。资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：(1)利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。 (2)计算乙项目的内部收益率。 (3)以该公司当前的平均资本成本为标准，判断是否应当投资于乙项目。 (4)分别计算乙项目A、B两个筹资方案的资本成本。 (5)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。 (6)计算乙项目分别采用A.B两个筹资方案再筹资后，该公司的平均资本成本。 (7)根据再筹资后公司的资本成本，对乙项目的筹资方案做出决策。

【答案】：(1)该公司股票的资本成本=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%(2)乙项目的内部收益率=

(3)平均资本成本=9.5%×40%+8%×(1-25%)×60%=7.4%。乙项目内部收益率14.4%该公司平均资本成本7.4%．所以应当投资于乙项目。 (4)A筹资方案的资本成本=12%×(1-25%)=9%，B筹资方案的资本成本=1.0510+2.1%=12.6% (5)∵A筹资方案的资本成本9%＜乙项目内部收益率14.4%，B筹资方案的资本成本12.6%＞乙项目内部收益率14.4%∴A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。 (6)按A方案筹资后的平均资本成本=

(7)∵按A方案筹资后的平均资本成本7.67%，按B方案筹资后的平均资本成本9.3%∴A筹资方案优于B筹资方案。

【解析】：

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